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丹华资本Dovey Wan确认出席世界区块链大会

2018年05月30日 来源:区块链 作者: 巴比特资讯 搞趣网官方微博

6月29日,丹华资本董事总经理Dovey Wan将出席世界区块链大会
“发现下一个独角兽——乌镇区块链投资论坛” 分会场,并做演讲分享。

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Dovey
Wan,中山大学软件工程专业毕业,随后赴美国卡内基·梅隆大学修读信息系统master,毕业后去往eBay硅谷总部。4年前开始投身数字资产与区块链相关投资,现担任丹华资本董事总经理一职。丹华资本由斯坦福大学终身教授张首晟创办,现管理超过6亿美金规模的两支美元基金和一支人民币基金。丹华资本从基金成立开始即布局区块链领域投资,现为Dfinity,
Symbiont, Brave/BAT, Kyber Network, Orchid Lab, Chia Network, DAGLab,
Theta Network 等项目的首轮投资人。

Dovey
Wan曾分享过自己的区块链投资秘笈,她认为要把项目做好,需要这四类人:

  1. 分布式系统设计人才 –
    这个是所有类型的项目都会需要的,多节点的维护、冗余的设计、加锁机制,同步异步等等。

  2. 加密学人才 –
    这个对于非底层协议没有那么重要,加密学发展相对缓慢,但是涉及共识机制的非常需要,如何防止Sybil
    attack,Men-in-the-middle attack等都是核心问题。

  3. 经济学人才 – 设计博弈机制,以及体系内的宏观经济,利用game
    theory来保证系统经济的正循环和bad actor受到对应的惩罚。

  4. 开源社区人才 –
    特别是与开发者社区的互动,现阶段大部分项目花过多的时间在投资人社区上,但是运作开发者社区才是关键,另外开源一直在中国相对弱势。

作为古典VC的“丹华资本”,面对区块链行业又总结了哪些投资哲学和策略与我们分享呢?乌镇等你~

【责任编辑:久伴醉人心】

文中图片引用自网络,如有侵权请联系我们予以删除

我不说模棱两可、打哈哈的观点,直接上我的结论:

据链闻消息称,8月底离职的丹华资本董事总经理、区块链投资人Dovey
Wan 发布推特宣布,将在 9 月 9 日
公布「一件大事」,并贴出一个带有恐龙标志的图片,以及几个残缺的英文字符。

短期看,STO是又一个被炒起来的用于割韭菜的圈钱游戏。

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STO的全称是:Security Token Offering

有人跟帖表示,这几个残缺的字符疑似英文单词「Primitive」,该推文发出后迅速获得
Token Daily CEO、MateStable 合伙人、IDEO Lab 负责人等美国圈内人士点赞。

具体指:

消息人士透露,Dovey Wan
将与另外一位美国著名区块链投资人同创办一个新的Token
Fund品牌,名为「Primitive」。

“证券化代币发行。指在确定的监管框架下,按照法律法规,行政规章的要求,进行合法合规的通证公开发行。STO是现实中的某种金融资产或权益,比如公司股权、债券、知识产权、信托份额,以及黄金珠宝等实物资产、权益、服务的数字化。”

既然是“证券化”的发行,STO实际上是个跟证券有关的概念。那么,什么是证券?

证券是一种财产权的有价凭证,持有者可以依据此凭证,证明其所有权或债券等私权的证明文件。例如:股票、债券、权证和股票价款缴纳凭证等。

证券是所有权的一种单位分割。

美国SEC对证券的定义是很模糊的:

A contract, transaction or scheme whereby a person invests his money
in a common enterprise and is led to expect profits solely from the
efforts of the promoter or a third party.

简单的说,如果满足如下4个条件就可以理解为是证券:

1、投资了资金

2、有获得利润的预期

3、建立了共同的事业

4、收益基于他人的经营管理性努力

在SEC看来,只要有利润预期的投资,都应该被认为是证券。

不管是在证券框架下的证券发行还是通证发行,本质上,只要你想做,你就要主动遵循所有和证券有关的法律法规。例如,在美国,你得自动属于SEC,CFTC(美国商品期货委员会),FINRA以及州级的各种证券监管机构的监管范畴。

那么,STO的玩法其实没能逃开证券法里的框架。例如,在美国,目前无法达到IPO规模和要求的证券发行,都要遵守SEC提供的若干类”Exemption”。常见的有:Reg
A-Tier1,Reg A-Tier2,Reg D,Reg CF。

大部分STO目前和早期股权融资一样,使用的是RegD注册。而RegD一般只需要填个表,不需要SEC批准,所以又快又便宜。另外,没有融资上限,只针对合格投资者(accredited
investor),但有一年锁定期和最多2000个投资人的上限。

从这个角度而言,STO跟ICO的明显不同是,前者的流动性受限,且投资人短期退出几乎不可能。

再者,哪怕12月后可以转让,也不一定有合规的交易所到时有上线。前阵子媒体经常谈论的tZero,它是美国第一个合规的Security
Token交易所。虽然已经开发了3年,但还没有上线。

有一个观点我很赞同,哪怕到时tZero上线了,它首选的也不一定会是Reg
D的STO,因为SEC可能会监管STO上交易所,其监管要求不一定会比IPO低。

但是,资产通证化(asset-backed
token)是有市场前景的。因为“分式产权(fractional
ownership)”可以增加流动性。

根据Dovey Wan的说法,除了Reg D,另一种融资方式Reg A
Tier2,其融资上限为5000万美金,每个投资人最多投资10万美金,没有投资资质的限制,但是需要SEC审批。而且融资后需要所有财务公开和年审,会产生大量的法务和审计开销。据说区块链领域,目前只有Chia在申请。

依据如上所述,目前还没有真正意义上的SEC批准的Security
Token。所以,当听到“我们是SEC批准的STO”,很大概率是唬人的。

1、STO本质是个套在区块链上的有关证券的老概念。而证券是一种财产权的有价凭证,如股票、证券等,只不过,过去是纸质的股份凭证,后来是电子化的凭证,而现在,换了个新名字、新形式,叫Token通证。

2、既然是证券,不管概念有多高大上,核心价值还是在背后的资产是否优质

3、既然是证券,那么需要得到监管,因此不可能像Utility
Token那样可以随意空投和发放,且跨平台流通存在限制,流动性受到限制。

4、既然需要得到监管,那么,因为各国的法律不尽相同,怎么打通彼此的交易,是个大问题。

5、真正的障碍不在技术,而是法律法规。不要说远到世界层面,单纯一个国家层面就已经够复杂。因为新法规得解决链上资产与链下资产之间可能的纠纷问题,例如,原来某条链可以随意被分叉,但是如果这是条被法律框架下监管的链呢?它被分叉了,链上的资产怎么办?任何与法律有关的东西,其发展自然不可能快的起来。

6、所以,STO这个市场,其真正的机会可能不是我们投资者,而是帮忙做资产通证化的公司,是为通证提供流动性的各个渠道,包括交易所。

7、资产通证化(asset-backed token)有市场前景,因为“分式产权(fractional
ownership)”可以增加流动性。

因此,结论是:

短期看,STO是又一个被炒起来的用于割韭菜的圈钱游戏。当看到某些人在为STO摇旗呐喊时,我们可以仔细观察,他们到底代表哪个权益方的利益?

Dovey
Wan《STO防骗指南:概念泛滥,常识匮乏,信仰盲目》李虹含《STO大爆发是通证经济学的福音还是区块链的末日?》

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